Markaziy banklar pulning katta qismini qanday qilib yaratadilar
Markaziy banklar ushbu aktivlarni sotib olish uchun kreditni qayerda olishadi? Ular uni faqat ingichka havodan yaratadilar. Faqat markaziy banklar bu noyob kuchga ega. Federal zahiradagi " matbaa pullari " haqida gapirganda odamlar bu haqda gapirishadi.
Bunday keng qamrovli pul-kredit siyosatining maqsadi, foiz stavkalarini pasaytirish va iqtisodiy o'sishni rag'batlantirishdan iborat. Past foiz stavkalari banklarga ko'proq kredit berishga imkon beradi. Bank kreditlari korxonalarning pullarini kengaytirishga bo'lgan talabni rag'batlantiradi. Ular ko'proq mol va xizmatlarni sotib olish uchun xaridorlarga kredit beradi.
Pul taklifini oshirish orqali QE mamlakat valyutasining qiymatini past darajada ushlab turadi. Bu xorijiy sarmoyadorlarga mamlakatning aktsiyalarini yanada ko'proq jalb qiladi. Bundan tashqari, eksport ham arzonlashadi.
2001-yildan 2006-yilgacha Yaponiyada QEni birinchi ishlatgan. 2012 yilda Shinzo Abe bosh vazir lavozimiga saylanishi bilan qayta boshlandi. U Yaponiyaning uchta o'qi "Abenomics" dasturi bilan islohotlarni amalga oshirishga va'da berdi.
AQSh Federal zahiralari eng muvaffaqiyatli QoS harakatini o'z zimmalariga oldi. Pul taklifiga deyarli 2 trillion dollar qo'shildi. Bu tarixdagi har qanday iqtisodiy rag'batlantiruvchi dasturning eng katta kengayishi. Natijada, Fed-ning balansidagi qarz 2008 yil noyabr oyida 2,106 trln. AQSh dollaridan ikki barobarga oshib, 2014 yil oktyabr oyida 4,486 trln.
Evropa Markaziy Banki Qo`yiqlikni 2015 yil yanvarida, etti yillik tejamkorlik chora-tadbirlaridan keyin qabul qildi. Evro-denominatsiyalangan obligatsiyalarni 60 mlrd. Dollarga sotib olishni va evro qiymatining pasayishini va eksport hajmini oshirishni ma'qulladi. Bu xaridlarni oyiga 80 milliard evroga oshirdi. 2016-yil dekabr oyida u 2017 yil aprelida sotib olishni oyiga 60 milliard evroga etkazishni e'lon qildi. Evroga dollar konvertatsiyasi evroning AQSh dollariga nisbatan qanchalik balandligini ko'rsatadi.
Kantitativ siqilish ta'rifi
Kantitativ yumshatish qanday ishlaydi? Fed banklarning zaxiradagi hisob raqamlariga ipoteka-qimmatli Qimmatli Qog'ozlar va Treasurys evaziga kreditlarni qo'shib qo'ydi. Ob'ektni sotib olish Nyu-York federal zaxira bankining savdo maydonchasi tomonidan amalga oshiriladi.
Zaxira talabi - har kuni o'z kitoblarini yopishgan banklarning qo'lida bo'lishi kerak bo'lgan miqdor. Fed banklarning depozitlarning 10 foizini naqd pulga ega bo'lishini banklarning tomorqalarida yoki mahalliy Federal zaxira bankida egallashini talab qiladi.
Fed kreditni qo'shganda, u banklarga zaxirada muhtoj bo'lganidan ko'proq narsani beradi. Banklar, ortiqcha boshqa banklarga qarz berish orqali daromad olishni istaydilar. Fed shuningdek , foiz stavkalari bo'yicha banklarni ish haqini kamaytirdi. Bunga federal mablag'lar nisbati sifatida ma'lum. Bu boshqa barcha foiz stavkalari uchun asosdir.
Kantitativ yumshatish ham iqtisodiyotni boshqa tarzda rag'batlantiradi. Federal hukumat byudjet siyosatini kengaytirish uchun ko'p miqdorda Treasurysni to'laydi. Fed Treasurys sotib olganligi uchun, bu talabni oshirib, uning o'rnini egalladi. Treasurys barcha uzoq muddatli foiz stavkalari uchun asos bo'lganligi sababli, u shuningdek avtoulov, mebel va boshqa iste'molchilar qarzdorlik stavkalarini ham saqlab turadi. Xuddi korporativ obligatsiyalar uchun ham shundaydir, bu esa korxonalarning kengayishi uchun arzonlashadi. Eng muhimi, u uzoq muddatli, foizli foizli ipoteka tariflarini ushlab turadi. Bu uy-joy bozorini qo'llab-quvvatlash uchun juda muhimdir.
Retsessiyadan oldin Fed o'z balansida 700 dan 800 mlrd. Dollargacha bo'lgan G'aznachilik nizomini ushlab turdi va bu pulni pasaytiradigan miqdorni o'zgartirdi.
QE1: Dekabr 2008 - iyun 2010 yil
2008 yil 25 noyabrda Federal Ochiq Bozlar Qo'mitasi yig'ilishida , Fed bank qarzlari, AQSh Xazina yozuvlari va a'zo bo'lgan banklardan ipoteka ta'minotidan olingan qimmatli qog'ozlarni 800 milliard dollar sotib olishini e'lon qildi.
Fed 2008 yilgi moliyaviy inqirozga qarshi kurashda son jihatdan osonlashdi. U federal pul mablag'larini samarali darajada nolga kamaytirdi. Hozirgi kunda mavjud bo'lgan foiz stavkalari doimo mamlakatning iqtisodiy yo'nalishidagi muhim ko'rsatkichdir.
Pul siyosatining boshqa vositalaridan tashqari, ulardan foydalanish mumkin edi. Hisobga olish nisbati nolga yaqin edi. Fed ham banklarning zaxiralari bo'yicha foizlarni to'lashga qodir.
2010-yilga kelib Fed Fannie Mae , Freddie Mac yoki Federal uy-kredit banklari tomonidan yaratilgan MBS-da 175 mln. MBS da 1,25 trillion dollarni sotib olgan, bu ipoteka gigantlari tomonidan kafolatlangan. Dastlab, ushbu subprime MBSni o'z balansidan chiqarish orqali banklarga yordam berish edi. Olti oydan kamroq vaqt mobaynida ushbu agressiv xarid dasturi Markaziy bankning aktsiyalarini ikki barobarga ko'paytirdi. Mart-oktyabr oylarida, Fed 300 milliard dollarlik uzoq muddatli Treasurys sotib oldi, masalan, 10 yillik eslatmalar .
2010 yil iyun oyida Fed qayta sotib olishni to'xtatdi. Faqat ikki oy o'tgach, iqtisod falsa boshladi, shuning uchun Fed dasturni yangiladi. U uzoq muddatli Treasurys'ga 30 milliard dollarni sotib olib, uning egalariga qariyb 2 trillion dollar sarfladi. Garchi ba'zi kamchiliklar mavjud bo'lsa-da, QE1 past foiz stavkalari bilan tushib qolgan uy-joy bozorini qo'llab-quvvatlashda etarlicha muvaffaqiyat qozondi.
Q2: Noyabr 2010 - 2011 yil iyun
2010 yilning 3 noyabrida Fed 2011 yil ikkinchi choragining oxiriga kelib 600 milliard dollarlik qimmatbaho qog'ozlar sotib olishini ma'lum qildi. Federal zahiradagi soni 2 foizga kamaytirildi. .
Operatsion almashinuvi: 2011 yil sentyabr - 2012 yil
2011-yil sentabr oyida Fed Twist operatsiyasini boshladi. Bu QE2 ga o'xshash, ikkita istisnosiz. Birinchidan, Fed-ning qisqa muddatli G'aznachilik rejalari muddati tugagach, u uzoq muddatli nizomlarni sotib oldi. Ikkinchidan, Fed MBS xaridlarini kuchaytirdi. Ikkala "katak" ham sekin yashaydi bozorini qo'llab-quvvatlash uchun mo'ljallangan.
QE3: 2012 yil sentyabr - 2014 yil oktyabr
2012 yil 13 sentyabrda Fed QE3 ni e'lon qildi. MBS-da 40 milliard dollar sotib olish va "Operation Twist" ni davom ettirishga kelishib olindi va oyiga 85 milliard dollarni tashkil etdi. Fed boshqa hech narsa qilmagan boshqa narsalarni qildi:
- 2015-yilgacha bu mablag 'miqdori nolga teng bo'ladi.
- Ishlar "sezilarli darajada" yaxshilangunga qadar qimmatli qog'ozlarni sotib olishni davom ettirishini aytdi.
- Iqtisodiyotni kuchaytirish uchun harakat qilish, nafaqat qisqarishni oldini olish.
Q4: 2013 yil yanvar - 2014 yil oktyabr
2012-yil dekabrida Fed-ga umumiy qiymati 85 milliard dollarlik uzoq muddatli Treasurys va MBS sotib olishi haqida e'lon qildi. Operatsion Twist tugadi, uning o'rniga qisqa muddatli veksellarni almashtirish kerak. Ikkita shartlardan biri amalga oshmagunicha, qimmatli qog'ozlarni sotib olishni va'da qilish orqali o'z yo'nalishini aniqladi. Yoki ishsizlik 6,5 foizdan pastga tushishi yoki inflyatsiya 2,5 foizdan yuqori bo'lishi kerak edi. QE4 aslida faqat QE3 kengaytmasi bo'lgani uchun, ba'zi odamlar hali ham QE3 deb murojaat qilishadi. Boshqalar uni "QE Infinity" deb atashadi, chunki u aniq tugash sanasiga ega emas edi. Q4 ga nisbatan arzonroq kreditlar, uy-joylarning quyi stavkalari va devalvatsiya qilingan dollar uchun ruxsat berildi, bularning hammasi talabni va natijada ish bilan ta'minlandi.
Q.ning oxiri
2013-yil 18-dekabrda FOMC uchta iqtisodiy maqsadlarga erishilganligi sababli, xaridlarni sotib olishni boshlashini e'lon qildi.
- Ishsizlik darajasi 7 foizni tashkil etdi.
- Yalpi ichki mahsulotning o'sishi 2 foizdan 3 foizgacha o'sdi.
- Asosiy inflyatsiya darajasi 2 foizdan oshmadi.
FOMC 2015 yilgacha nol va to'rtinchi chorak oralig'ida taqdim etilgan pul mablag'larini va hisoblash stavkasini 2016 yilgacha 2 foizdan pastroq darajada ushlab turadi.
Ehtimol, 2014 yil 29 oktyabrda FOMC o'zining oxirgi xaridini amalga oshirganini e'lon qildi. Uning qimmatli qog'ozlar zaxiralari 2,1 trillion dollardan 4,5 trln. Ushbu qimmatbaholarni shu darajada saqlab qolish uchun kelib chiqishi bilan almashtirishni davom ettiradi.
2017 yil 14-iyunda FOMC QK aktsiyalarini qisqartirishni boshlash haqida e'lon qildi. Bu 6 mln. Dollarlik Treasurysni har oy ishlab chiqarishga imkon beradi. Keyingi oyda u 6 milliard dollarga etgunga qadar oyiga 30 milliard dollar iste'foga chiqishga imkon beradi. Fed shu kabi jarayonni ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlarga ega bo'lgan holda egallaydi. U oyiga qo'shimcha ravishda 4 milliard dollar nafaqaga chiqadi va oyiga 20 milliard dollarni tashkil etadi. Ushbu o'zgarish federal mablag'lar miqdori 2 foizga etgunga qadar sodir bo'lmaydi.
Kantitativ chidamlilik
QE o'zining ba'zi maqsadlariga erishdi, boshqalarni butunlay o'tkazib yubordi va ko'plab aktiv pufakchalarni yaratdi. Birinchidan, banklar balansidan toksik subprime ipotekalarni olib tashlash, ishonchni tiklash va shuning uchun bank operatsiyalari. Ikkinchidan, bu AQSh iqtisodini barqarorlashtirishga, mablag'larni va retsessiyadan chiqib ketishga ishonchni ta'minlashga yordam berdi. Uchinchidan, uy-joy bozorini qayta tiklash uchun etarli darajada past foizlar saqlanib qoldi.
To'rtinchidan, u iqtisodiy o'sishni rag'batlantirdi, lekin ehtimol, Fed yoqadi. Buning sababi Fed-ning maqsadga erishish maqsadiga erisha olmadi. U pulni banklarga berdi, lekin ular pulni qarzga almashtirish o'rniga pulga o'tirdi. Banklar pul mablag'larini dividendlar va qimmatli qog'ozlarni sotib olish yo'li bilan sotib olishlari orqali o'z aktsiyalarini uch barobar oshirishga ishlatishdi. 2009 yilda ular eng qiziqarli yillari bo'lgan.
Katta banklar ham o'z mablag'larini birlashtirdilar. Hozir banklarning eng katta 0.2 foizi bank aktivlarining 70 foizidan ko'prog'ini nazorat qiladi.
Shuning uchun QE keng tarqalgan inflyatsiyaga olib kelmadi, chunki ko'pchilik qo'rqib ketdi. Agar banklar pulni to'lashsa, korxonalar operatsiyalarni kuchaytirib, ko'proq ishchilarni yollagan bo'lar edi. Bu talabni oshirib, narxlarni oshirishga olib keladi. Buning sababi bo'lmagani uchun Fed-ning inflyatsiya o'lchovi, asosiy CPI , Fed-ning 2 foiz ko'rsatkichidan past bo'ldi.
Inflyatsiya o'rniga QE bir qator aktiv pufakchalar yaratdi. 2011-yilda tovarlarning savdogarlari oltin narxiga tushib, 2008 yilda 869,75 dollardan $ 1,895gacha bo'lgan narxni bir oylik undirishdi.
2012-yilda sarmoyadorlar AQShning Treasurys shirkatiga qarashli bo'lib, ular 10 yil muddatga 200 yillik past ko'rsatkichga ega bo'ldi.
2013-yilda, investorlar Treasurys dan va fond bozoriga qochib, Downi 24 foizga oshirdi. Bu Ben Bernankening 19 iyun kuni e'lon qilgan bayonotiga ko'ra, Fed-ning konvergentlik haqida o'ylashi edi. Bu sarmoyadorlarni xavotirlangan sotuvga olib borib tashladi. Obligatsiyalarga bo'lgan talabning pasayishi natijasida uch oy ichida foiz stavkalari 75 foizga o'sdi. Natijada, Fed Dekabrga qadar bozorga bozorlarni tinchlantirish uchun imkoniyat berdi.
2014 va 2015 yillarda dollar qiymati 25 foizga oshdi, chunki investorlar AQSH dollari miqdoridagi aktiv balonni yaratdilar. Bu QE bilan sodir bo'lishi kerak bo'lgan narsalarning aksidir. Ammo AQSh dollari - bu global valyuta va xavfsiz havzadir. Qashqadaryo viloyatida Qoraqalpog'iston Respublikasining Qashqadaryo viloyatida investitsion loyihalar amalga oshirilmayapti.
Fed nima qilishi kerak edi. Likvidligi jiddiy cheklangan bo'lsa, u moliya bozorlari uchun kredit yaratdi. Biroq, bu daralma fiskal siyosatini engib bo'lmadi. 2010 va 2014 yillar orasida Choy partiyasi Respublikachilar Vakillar palatasining nazoratini qo'lga kiritdilar. Ular iqtisod hali oyoqqa turmagan paytda byudjetni qisqartirishni talab qildilar. Ular 2011 yilda milliy qarzni bajarmagani uchun tahdid qildilar. Shuningdek, ular 10 foiz sarf-xarajatlarni qoplashni boshladilar . Ular 2013 yilda hukumatni yopishgan .
Fed shuningdek, banklarni qarz berishga majbur qila olmadi. Tizimga pul qo'shish strategiyasi mag'lubiyatga o'xshash edi. Uy xo'jaliklari va korxonalarga zaruriy mablag'larsiz boshqa mulk sinflarida balonlarni yaratdi.