Moliyaviy inqiroz ortida turgan haqiqiy Villianlar
Xatarni kamaytirish orqali fond bozorining o'zgaruvchanligi past bo'ladi.
Ko'pgina to'siq fondlari juda faol investorlardir. Ular kompaniyaning kengashida ovoz berish uchun etarli miqdorda aktsiyalar sotib olishadi. Ular kompaniyaning aktsiyalariga bunday ta'sir ko'rsatadi, ular kompaniya aktsiyalarini sotib olish va aksiya narxlarini yaxshilashga majbur qilishlari mumkin. Bundan tashqari, ular kam daromadli aktivlar yoki bizneslarni sotish, yanada samaraliroq va foydali bo'lishga imkon berishi mumkin.
Larry jamg'armalar xavfli bo'lgan besh omil
Larry mablag'lari ham xavfni oshiradi. Birinchidan, ularni qo'llashda ularni qo'llash, ular uzoqroq sotib olishdan ko'ra ko'proq qimmatli qog'ozlarni nazorat qilish imkonini beradi. Ular sarmoyalarni jalb qilish uchun qarz olish uchun murakkab tijorat vositalaridan foydalanganlar. Yaxshi bozorda yuqori daromad keltirib chiqargan va yomon zararlar ko'p bo'lgan. Natijada, har qanday pasayishning ta'siri kuchaytirildi. Larry mablag'lari lotinlari, ma'lum bir tarixda yoki undan oldin kelishilgan bahoga sotib olish yoki sotish uchun kichik bir haqni qo'yish imkonini beradigan variantlar shartnomalarini o'z ichiga oladi.
Ular qimmatli qog'ozlarni sotish uchun qisqa muddatda sotishlari mumkin, ya'ni brokerlik agentligining aktsiyalarini uni sotish uchun qarzga olishlari va kelajakda berishni va'da qilishlari mumkin. Kelajakda ma'lum bir tarixda kelishilgan bahoda ular xavfsizlikni, tovarni yoki valyutani sotib olish yoki sotish majburiyatini oladigan muddatli shartnomalar sotib oladi.
So'nggi yillarda qimmatbaho qog'ozlar fondining ta'siri sezilarli darajada oshdi.
Ba'zi baholarga ko'ra, ular AQSh fond birjalarida aktsiyalarning 10 foizini nazorat qiladilar. Bunga Nyu-York fond birjasi , NASDAQ va BATS kiradi . Credit Suisse, ularning ta'sirini yanada yuqori bo'lishi mumkinligini taxmin qilmoqda. Ular Nyu York va London fond birjalarining yarmini boshqarishi mumkin. (Manba: "Amerika Qo'shma Shtatlarining Regulatorlari Xadriga Qarshi Fond Mehmonxonalaridan Xavotirlanmoqda", Xalqaro Herald Tribünü, 2007 yil 1 yanvar.)
Ular tez-tez savdo qilgani uchun NYSEda kunlik jami hajmning uchdan biriga javobgardir. Taxminan 8000 ta to'siq jamg'armasi global miqyosda faoliyat yuritmoqda. Ko'pchilik AQShda. Konnektikut shtatida yuqori konsentratsiyalar mavjud.
Tadqiqotchilarning fikriga ko'ra, fondlar fond bozoriga ijobiy hissa qo'shmoqda. Ammo ularning kapital manbalari quruqlashganda, ular salbiy ta'sirga ega bo'lishi mumkin. (Manba: Charlz Cao, Bing Lyan, Endryu Lo, Lubomir Petrasek, " Larry Fund Holdings and Stock Market Efficiency ", Federal Reserve Board, May 2014.)
Ikkinchidan, ularning barchasi shu kabi miqdoriy strategiyadan foydalanadi. Ularning kompyuter dasturlari sarmoyalash imkoniyatlari haqida o'xshash xulosaga kelishi mumkin. Ular bir vaqtning o'zida bir xil mahsulotni sotib olish yo'li bilan bozorga ta'sir ko'rsatadi, masalan, ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlar. Narxlar oshgani sayin, boshqa dasturlar ham bir xil mahsulot uchun buyurtmalar hosil qiladi.
Uchinchidan, qimmatli qog'ozlar pul bozorining instrumentlari orqali qisqa muddatli mablag'larga tayanadi. Odatda, pul bozorini rivojlantirish fondlari , yuqori likvidli korporatsiyalar tomonidan chiqarilgan tijorat hujjatlari va kompakt-disklar kabi naqd pul to'plashning juda xavfsiz usullari mavjud. Hashar fondlari investorlarga o'z marjinal aktivlarini faol ushlab turish uchun etarli pul ishlab chiqarish uchun ushbu vositalar paketlarini sotib oladi va sotadilar. To'ponlar - aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'ozlari kabi lotin materiallari .
Odatda bu yaxshi ishlaydi. Ammo moliyaviy inqiroz davrida ko'plab sarmoyadorlar shu qadar panikalanishgan edilar, ular 100 foiz kafolatlangan Xazina Xarajatlarni sotib olish uchun ushbu xavfsiz vositalarni sotishdi. Natijada, hedging mablag'lari o'zlarining marjinal hisoblarini saqlab tura olmadi va qimmatli qog'ozlar savdosi narxlarida sotishga majbur bo'ldi, bu esa fond bozori qulashining yomonlashuviga olib keldi. Ular pul bozorlarida 2008 yil 17- sentabrni tashkil etishga yordam berishdi.
Beshinchidan, to'siq jamg'armalari hali ham katta darajada tartibga solinmagan. Ular qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasi tomonidan tekshirilmasdan investitsiya qilishlari mumkin. O'zaro investitsion mablag'lardan farqli ravishda, ular har chorakda xoldingga hisobot berishlari shart emas. Demak, investitsiyalarning nima ekanligini hech kim bilmaydi.
Qanday qilib Larry mablag'lari Asset Bubbles yaratadi
Dunyoning eng badavlat sug'urta jamg'armasi sohibi Jorj Soros xizma fondlari, bozordagi fikr-mulohazalarni inobatga olgan holda, bozorga ta'sir ko'rsatayotganligini aytdi. Agar ularning savdo dasturlarining bir nechasi investitsiya imkoniyatlari to'g'risida o'xshash xulosaga kelsa, boshqalar bunga munosabat bildirishadi.
Misol uchun, fondlar Forex bozorida AQSh dollarlarini sotib olishni boshlaydilar. Boshqa dasturlar esa trendni ko'tarib, o'z tahlilchilarini sotib olish uchun ogohlantirmoqda. Ushbu tendentsiya, agar kompyuter modellari Ukrainadagi urush, Gretsiyada saylovlar va rus oligarxlariga sanktsiya berish kabi makroiqtisodiy tendentsiyalarni qo'llab-quvvatlasa ham, ta'kidlanishi mumkin. Model bularning hammasini hisobga oladi va tahlilchilarga evrolarni sotish va dollar sotib olish haqida ogohlantiradi. Hech kim aniq bilmasa-da, dollar indeksi 2014 yilda 15 foizga oshgan bo'lsa, evro 12 yillik pastga tushgan.
Boshqa yaqin vaqt mobaynida aktiv pufakchalar to'satdan va shafqatsiz edi. 2014 va 2015 yillarda AQSh dollari 25 foizga oshdi. 2013 yilda fond bozorida qariyb 30 foizga oshdi, 2012 yilda 200 ming yilga tushgan g'aznachilik daromadi , 2011 yilda esa oltinning qariyb 1900 dollargacha ko'tarildi. 2008 yilda bu ko'rsatkich 145 barrelga oshgan bo'lsa-da, talab tushkunlik tufayli tushib ketdi. Barchaga zarar keltiradigan aktivlar ko'pchiligi 2005 yilda ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlar bo'yicha himoyalangan fondlar savdosi bo'ldi.
Moliyaviy inqirozga qanday sabab bo'lgan?
Federal Rezerv 2001 yilda Fed saviyasini 1,5% ga tushirdi. Birja bozorida pasayish davrida, investorlar yuqori daromad olish uchun xizma fondlarni qidirishdi. Past foiz stavkalari obligatsiyalarning pensiya jamg'armasi menejerlariga kam natijani ko'rsatganligini anglatardi Ular kutilgan kelajakdagi to'lovlarni qoplash uchun etarli pul topish uchun umidsiz edilar. Natijada, xajmdagi mablag'larga katta miqdorda pul tushdi.
Iqtisodiyot 2003 va 2004 yillarda yaxshilanib borgan sari, ushbu mablag'larga ko'proq pul tushdi. Menejerlar juda raqobatbardosh bozorga chiqish uchun xavfli investitsiyalarni yaratdilar. Ular ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlar kabi ekzotik derivativlardan foydalanishni kuchaytirdilar. Ular ipoteka paketlariga asoslangan va juda foydali bo'ldi.
Past foiz stavkalari ko'pgina yangi uy-joy mulkdorlari uchun qulay bo'lgan foizli kreditlar bo'yicha to'lovlarni amalga oshirdi. Oddiy ipotekaga ega bo'lmagan ko'pgina oilalar uy-joy bozorlarini suv bosgan. Ipotekaga qo'yilgan qimmatli qog'ozlarga bo'lgan talab ortib borgani sababli, asosiy ipotekaga bo'lgan talab ham oshdi. Banklar o'zlarining mijozlari depozitlari bilan xizma fondlarida katta investorlarga aylanishgan. Katta banklar o'z mablag'larini tashkil etdi. Kongress 1999 yilda bekor qilingan " Glass-Steagall" aktini bekor qilmaguniga qadar noqonuniy bo'lgan edi. Natijada, banklar ipoteka bo'linmalariga bosim o'tkazib, kimgadir va har kimga qarz berishdi. Ular ipotekalarni Fannie Mae va Freddie Mac-ga sotganlari sababli kreditlarni to'lashi mumkin emas.
Oqilona investitsion alternativlarning soni pasayganligi sababli, fond menejerlari shu kabi xavfli investitsiyalarga o'xshash qoldiqlarni ishga solishdi. Bu ularning hammasi birgalikda muvaffaqiyatsizlikka uchrashi ehtimolligini anglatardi. Asabiy sarmoyadorlar muammolar dastlabki belgilaridan tezroq pul olishni xohlashdi. Natijada, ko'pgina to'siq jamg'armalari ishga tushirildi va ko'pchilik muvaffaqiyatsizlikka uchradi.
2004 yilga kelib sanoat yuqori volatilite darajasi bilan beqaror edi. Iqtisodiy tadqiqotlar milliy byurosi xaydash fondlari sanoati sohasida yuqori darajadagi risklarni aniqladi. Ushbu topilmalar 2005 va 2006 yillar mobaynida ko'proq tadqiqotlar bilan qo'llab-quvvatlandi. (Manba: "Sistematik xatar va xujjatli mablag'lar", Iqtisodiy tadqiqotlar milliy byurosi, 2005 yil mart)
Bundan tashqari, 2004 yilda Federal zaxira inflyatsiya bilan kurashish uchun tariflarni oshirdi. 2005 yilda stavkalar 4,25% ga va 2006 yil iyuniga nisbatan 5,25% gacha oshdi. Qo'shimcha ma'lumot uchun qarang: Past Fed fondlari kursi .
Narxlar oshgani sayin uy-joy talabi sekinlashdi. 2006 yilga kelib narxlar pasayib ketdi. Bu subprime ipotekaga ega uy-joy mulkdorlarini eng ko'p ta'sir qildi. Yaqinda ular uylarini o'zlari uchun to'lagan pullardan kamroq deb topdilar.
Oliy foiz stavkalari, to'lovlar nafaqat foizlardagi kreditlar bo'yicha ko'tarildi. Uy egalari ipotekani to'lay olmadilar, uyni foyda ko'rmadilar, shuning uchun ham ular defolt edi. Hech kim bunga asoslangan derivativlarning qiymatiga qanday ta'sir qilishini hech kim bilmas edi. Natijada, bu sanab chiqingni tashkil qilgan banklar yaxshi investitsiyalar yoki yomon narsalarni ushlab turmaydilarmi, bilishmadi. Ularni yaxshi deb sotishga harakat qilishdi, ammo boshqa banklar ularni xohlamadi. Ular kreditlarni garov sifatida foydalanishga harakat qilishdi. Natijada, banklar tez orada bir-birlariga qarz berishni istamadilar.
2007 yilning birinchi yarmida bir necha milliard dollarlik xizma mablag'lari to'xtab qola boshladi. Ular ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritdilar. Ularning muvaffaqiyatsizligi investorlarning xavfni kamaytirishga qaratilgan umidsiz harakatlari va marjinal chaqiriqlarni qondirish uchun pulni oshirishdan iborat edi.
Bear Stearns o'zining ikkita o'z mablag'lari tomonidan tushirilgan bank edi. 2007 yilda Bear Stearnsga garovga qo'yilgan qarz majburiyatlari (CDO) bo'yicha 20 mlrd. Ular, o'z navbatida, ipoteka ta'minotidagi qimmatli qog'ozlarga asoslangan edi. 2006 yil sentyabr oyida uy-joy narxining pasayishi natijasida qiymati yo'qotish boshlandi. 2007 yil oxiriga kelib, Bear 1,9 milliard dollarga tushdi. 2008 yil mart oyiga kelib u omon qolish uchun etarlicha kapitalni ko'tarolmadi. Federal rezerv JP Morgan Chaseni Bear'i sotib olish va uni bankrotdan qutqarish uchun mablag' bilan ta'minladi. Biroq, bu bozorlarni ogohlantiruvchi fondlar xatarlari obro'li banklarni yo'q qilishi mumkinligini ko'rsatdi.
2008 yil sentyabr oyida Lehman Brothers xuddi shu sabab bilan bankrot bo'ldi. Derivativlarga qilingan investitsiyalar uni bankrot bo'lishga olib keldi. Hech qanday xaridor topilmadi.
Ushbu banklarning muvaffaqiyatsizligi Dow Jones Industrial Average- ni pasayishiga olib keldi. Bozorning pasayishi kompaniyaning qiymatini kamaytirish va moliyaviy bozorlardagi yangi mablag'larni jalb qilish qobiliyatini qisqartirish yo'li bilan iqtisodiy inqirozni keltirib chiqarishi mumkin. Hatto bundan ham yomonroq bo'lsa, bankrotlikdan qo'rqish banklarning bir-birlariga qarz berishdan saqlanishiga olib keldi, bu esa likvidlik inqiroziga olib keldi. Bu korxonalar o'z bizneslarini saqlab qolish uchun zarur bo'lgan qisqa muddatli kapitalni jalb qilishdan to'xtadi.
Chuqurlikda: 2008 yildagi moliyaviy inqiroz sabablari Lotinlarning ahamiyati Subprime ipoteka inqiroz sabablari