Bu qanday bo'lishi mumkin?
Maslahatlar qanday salbiy oqibatlarga olib kelishi mumkin
Javob: TIPS borsasidagi hosil ko'rsatkichi xazina obligatsiyalari rentabelligi kutilgan inflyatsiya darajasini yo'qotish bilan tengdir .Bu TIPSning muhim tavsifi - ular shu tarzda ishlab chiqilgan. Natijada, standart hazinachining zayomlari kutilayotgan inflyatsiya darajasidan past bo'lgan rentabellikda savdo qilganda - 2010 yil oxiridan e'tiboran bo'lgani kabi - TIPS daromadlari salbiy hududga tushadi.
Keling, yana bir misol sifatida, 2012 yil 17 iyulga qaraylik. O'sha kuni 10 yillik davlat g'aznasi 1,49 foizni tashkil etdi. Biroq, TIFFning oddiy vanilya hazinachilari bilan taqqoslangan rentabelliklariga asoslanib, kelgusi o'n yil ichida sarmoyadorlar inflyatsiya taxminan 2.13% ni kutishdi. Agar bu 2,13 foizni 10 yillik daromaddan 1,49 foizga chiqarib yuborsangiz, natija 10 yillik maslahat uchun salbiy sondir: -0.64%. Treasuralar, kutilayotgan inflyatsiya darajasidan past rentabellikni taqdim etishda davom etar ekan, TIPS salbiy hududda qoladi.
Nima uchun investorlar salbiy hosilni qabul qilishlari kerak edi?
Treasuralarda salbiy real daromadlar
Buning evaziga, investor pulni faqat foizini to'lamaslik bilan bir qatorda sarmoya kiritganligi uchun oqilona tushuntirish emas, lekin aslida investorni pullarini ushlab turish uchun to'laydi.
Aslida, bu oddiy "oddiy vanilya" hazinalarida ham bo'lishi mumkin. Agar, masalan, muddatda 2 foizli foizni to'layotgan va davr mobaynida o'rtacha inflyatsiya darajasi 2,5 foizni tashkil etadigan xazinani sotib olsangiz, haqiqiy daromadingiz salbiy 0,5 foizni tashkil qiladi. Odatdagi xazina va TIPS tarkibidagi salbiy rentabellikdagi farq maslahatlarning tuzilishiga qarab, salbiy hosilni yanada sezilarli darajada oshiradi.
Salbiy chiqimlar va "Xavfsizlikka parvozlar"
«Xavfsizlikka parvoz» deb nomlanuvchi yoki muqobil ravishda «sifatga uchish» deb nomlanuvchi hodisa, investorlar ba'zan maslahat yoki boshqa xazina bo'yicha salbiy natijalarni qabul qilishini tushuntiradi. Iqtisodiy noaniqlik davrida investorlar o'z investitsiyalarini yo'qotishdan qo'rqishadi, ko'pincha maqbul daromad olish istagini engib o'tishadi. Masalan, past darajadagi muammoli muhitda, yuqori rentabellikga ega obligatsiyalar ijobiy mahsulotni taklif qiluvchi yagona obligatsiyalar mahsuloti bo'lishi mumkin bo'lsa-da, investorlar odatda (aniq) sezilarli darajada ko'proq xavf-xatar kelib chiqqani sababli ularni ulardan uzoqlashadilar. Aslida, bu junk zanjirlar qiyin paytlarda boshqa zanjirlar bo'yicha nisbatan yuqori rentabellikga ega bo'lishga moyilligini tushuntiradi: investorlar, odatda, odatdagidan ko'ra xavfli ko'rinadigan bo'lsa, ularning pullarini xavf ostiga olishlari kerak.
Shunga o'xshash sababli, investitsion qimmatli qog'ozlar va hazinachining pul mablag'lari ayniqsa qiyin paytlarda ayniqsa past foiz stavkalarini taklif qilishadi. Xavfli iqtisodlarga bo'lgan talabning oshib borishi mumkin bo'lgan mahsulotlarga bo'lgan talab oshib borayotganligi sababli, taklif etuvchilar o'zlarining foiz stavkalarini odatdagidan ko'proq qisqartirishlari mumkin, chunki ular ko'plab investorlar ularni xavfsiz holga keltirishi mumkin. Shunga qaramaslikning yana bir yaroqli usuli shundaki, u taklif va hodisalarning hodisasi natijasidir.
Misol uchun, 2009 yilda tezlashtirilgan Evropadagi qarz xuruji haqidagi xavotirda amerikalik sarmoyadorlarning xavfsiz investitsiyalarga intilishi inflyatsiya darajasidan past bo'lgan oddiy vanilya hazinachilari daromadini oshirdi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, xavfsizlik shu qadar ustuvor bo'lib qoldi investorlar investitsiyalar kafolati evaziga evaziga faqat maslahatchi emas, balki barcha xazinalar bo'yicha inflyatsiya keltirib chiqarganidan keyin salbiy reallikni qabul qilishga tayyor edilar.
Nima uchun investorlar salbiy daromad bilan maslahatlarni qabul qiladilar
Investorlar ushbu sabablarga ko'ra salbiy rentabellik bilan TIPSni sotib olishda davom etmoqdalar:
- Printsipial xavfsizlik: Har doim qimmatli qog'ozlarga investorlar uchun tashvish, lekin ta'kidlanganidek, yomon iqtisodiy davrlarda ayniqsa kuchli rag'bat;
- Inflyatsiya xavfi: Ko'pgina sarmoyadorlar bu kutilmagan iqtisodiy vaqtlarda Federal Rezervning rag'batlantiruvchi pul-kredit siyosati inflyatsiya tezlashishiga sabab bo'lishini kutishmoqda. Agar inflyatsiya investorlarni tezlashtirsa, yana TIPSga ijobiy daromad keltiradi, chunki TIPS asoslari inflyatsiya bilan yuqoriga ko'tariladi. Oxir-oqibat, bu qarshi inflyatsiyaga qarshi yuqoriga qarab tuzatish o'tmishda TIPSni tavsiflovchi kuchli narx ko'rsatkichini ta'minlaydi.