Mahalliy obligatsiyalar, odatda, yuqori soliq imtiyozlari uchun investorlar uchun AQSh xazinalaridan jozibador rentabellikni taklif qiladi, ammo qo'shimcha hosilni olish xavfi qanchalik to'laysiz? Qisqa javob: siz o'ylamaganingiz kabi emas.
Standart xavf past
Moody's sobit daromadli reyting agentligi tomonidan olib borilgan tadqiqot natijalariga ko'ra, shahar zaxiralari bo'yicha daromadlar investorlarni qo'shimcha tavakkalchiliklarga etarli miqdorda qoplaydi.
2011 yil yakunlari bilan yakunlangan 42 yil mobaynida, Aaa bahosidagi shaharlarning 100 foiz aktsiyalari investorlar uchun kutilgan foizlar va asosiy to'lovlarni etkazib berdi, va A-ga qo'yiladigan obligatsiyalarning 99,9 foizini shunday qildi. (Aaa - eng yuqori reyting, Aa esa ikkinchi o'rinda). Umuman olganda, sovrinli obligatsiyalarning faqat 0,8 foizi o'n yillik muddat ichida defolt qiymatini baholadi.
Yuqori sifatli obligatsiyalar iqtisodiy qiyinchiliklar davrida ham past darajali qimmatli qog'ozlarga qaraganda yaxshiroq ishlashga moyildirlar, chunki asosiy emitentlar salbiy sharoitlarda ham to'lovlarni amalga oshirish uchun etarli moliyaviy quvvatga ega. Shu bilan birga, hatto kam pog'onaga ko'tarilgan shahar emitentlari nisbatan past ko'rsatkichga ega. 1970-2011 yillar mobaynida 7,94% dan kam bo'lmagan sarmoyaviy qimmatli qog'ozlar chiqarildi. (Aaa, Aaa va A investitsion daraja, qolganlar esa investitsion darajadan past, yoki yuqori rentabellikga teng). Eng past narxli obligatsiyalar (B va undan yuqori) uchun belgilangan stavkalar 20% dan yuqori bo'lsa-da, ushbu past darajali obligatsiyalar faqatgina muni bozorining kichik qismini tashkil qiladi.
Umuman, shaharning obligatsiyalar bozorida - har ikkala investitsiya darajasida va yuqori rentabellikda - 1970 yildan 2011 yilgacha bo'lgan o'n yil mobaynida 10 yil mobaynida bekor qilingan barcha nominallardagi 0,13 foiz miqdorida. Bu davrda 9,700 ta Moody's tomonidan baholangan. 2010-2011 yillardagi siqilayotgan iqtisodga nisbati biroz yuqorilab, bu davrda yiliga 5,5 marta baholanib, 1970 yildan 2009 yilgacha bo'lgan 2,7ga nisbatan.
Mahalliy obligatsiyalar, ehtimol, ularning ulushlarini o'zida saqlayotgan bo'lsa-da, bu 2012 va 2013 yillarda sodir bo'lgan turli xil yuqori darajadagi nomuvofiqliklarga qaramasdan muni bozoridagi nosozlik ehtimoli juda past ekanligidan dalolat beradi. Asosiy xaridlar: yuqori sifatli qimmatli qog'ozlarga e'tiborni jalb qilish yo'li bilan o'z ta'sirini kamaytirishga imkon beradi.
Past darajadagi kursning sabablari
Shuni yodda tutingki, kafolatlangan badalning narxi nolga to'g'ri kelmaydi - investorlar odatda bir daraja tiklanishini kutishlari mumkin. 2009-yilda olib borilgan tadqiqotda, Asset Dedication investitsiya kompaniyasi shahar bozorida defolt ehtimoli haqida quyidagi xulosani taqdim etadi: "... shaharning obligatsiyalari bozorida yuqori foiz stavkalari ehtimolini pasaytiradigan bir qator kafolatlar mavjud ... Rivojlangan tartibga solish, shaffoflik va nazorat bozorga ko'proq tuzilish keltirdi. Bond sug'urtasi investorlarni qo'shimcha himoyalash qatlami bilan ta'minlaydi ... Investorlar investitsion majburiyatlarini shahar salohiyatlarini baholashga qobiliyatini oshirishga yordam beradigan amaliy takliflar bilan bir qatorda, emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni bekor qilish, asosan emitentni bozordan chiqarib yuborishi mumkin. Bondinglar bozori belediyeler uchun eng yaxshi moliyaviy manbai bo'lgani uchun, defolt, oddiygina ma'noga ega emas. "
Foiz stavkasining roli
Odatiy xavf past bo'lsa-da, belediyelerdeki foiz nisbati foiz nisbati xavfi ostidadir yoki ko'tarilgan stavkalari, narxlari tushishiga olib keladi. Bu, ayniqsa, munis investitsiya kiritadigan obligatsiyalar fondlari va birja savdosiga ega fondlar (ETF) uchun investorlar uchun juda o'rinli. Agar hazinachining daromadi ko'tarilsa (ya'ni narx tushib qolsa) , shtatdagi obligatsiyalar sudga murojaat qiladi. Shunday qilib, investorlar o'zlarining asosiy qiymatini pasayishi bilan solishtirsa ham, badallar past darajada qoladi.
Natijada siz tanlagan sarmoyangiz sizning vaqt-uqubatlaringiz, maqsadlaringiz va risklarga chidamliligingiz uchun mos kelishiga ishonch hosil qilishingiz kerak. Jamg'armani baholashda menejerning quyi bozorlarda qanday ishlashini, u qanday xulq-atvorini va fondga investitsiya kiritadigan qimmatli qog'ozlarning sifati bilan tanishish uchun ehtiyotkorlik bilan qaraydi.
Sarlavha xavfi
Shuningdek, shahar obro'sini ham yuqori lavozimdagi standartlar sarlavhalarini keltirib chiqarishi mumkin. Sarlavha xavfining eng yaxshi namunasi 2010 yil oxirida tahlilchi Meredith Whitney 60 daqiqa davom etgan va iqtisodiy sharoitlarning zaiflashuvi shahar emitentlari o'rtasida defoltning "yaroqsizligi" ga olib kelishi mumkinligini taxmin qilgan. "Siz 50 ta katta qiymatni ko'rgansiz, 50 dan 100 tagacha qiymatga ega bo'lasiz, ko'proq", - deydi Uitni. "Bu yuzlab milliard dollar qiymatiga teng bo'ladi". Bu taxmin, investorlarni qo'rqitdi va keyingi haftalarda shahar bozorini qariyb 6 foizga kamaytirdi. Ikki oydan keyin bozor oxiriga etganda, munozarali intervyu suhbat vaqtidan deyarli 10% ni yo'qotdi.
Bunday hodisalar ular yuzaga kelishi bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lsa-da, shirkatlar bilan bog'liq obligatsiyalar bozorining pasayishi, aslida, vaqt o'tishi bilan sotib olish imkoniyatlarini jozibador deb topdi.
Pastki chiziq
Yuqori darajadagi kredit reytingiga ega bo'lgan har qanday belediyeyalik obligatsiyaning sukut saqlanmasligi ehtimoli kam bo'lsa-da, albatta, kimdir shaxsiy masalaga pul qo'yib, keng miqyosli tadqiqotlar qilish kerak. Varsayliklarning noyob ekanligini bilish foydali bo'lsa-da, boshqa xavf omillari paydo bo'lishini yodda tutish ham muhimdir.