O'tgan yillardagi daromad va naqd tamattu 'qiymatlari
Berkshire Hathaway Boshqaruv Kengashi rahbari va bosh direktori Uorren Baffet investorlarga to'lanadigan pulni va korxona tomonidan saqlanadigan pulni hisobga olish uchun o'rtacha daromad sifatida tanilgan o'rtacha investor uchun metrik yaratdi. Uning qarashli daromad konsepsiyasi orqasidagi nazariya shundaki, barcha korporativ foyda aktsiyadorlarga naqd to'langan dividendlar to'lanadimi yoki kompaniyaga qaytarib olinadimi? Muvaffaqiyatli investitsiyalar, Baffetning fikriga ko'ra, eng past narxdagi daromadni sotib oladi va vaqt o'tib, portfelni qadrlashga imkon beradi.
Olinadigan daromadlarni qanday hisoblash mumkin?
Odatda, bir kompaniya aktsiyalar uchun asosiy va diltirilgan daromadlar haqida xabar beradi (masalan, agar biz o'z vaqtida qadam qo'ygan bo'lsak, Vashington Post 2003 yil yakunlangan moliyaviy yil uchun 25.12 AQSh dollari miqdoridagi suyultirilgan daromad hisoblangan). Ba'zan foydaning bir qismi to'lanadi aktsiyadorlarga naqd tamattu 'shaklida (masalan, Vashington Post 7000 AQSh dollari miqdorida dividendlar to'laydi, yana 2003 yil). Boshqacha qilib aytganda, kompaniya tomonidan olingan daromadning 25.12 dollarga teng bo'lgan daromadidan 7,00 dollarga har bir aktsiyadorlar o'zlarining bankiga oladigan dividendlar cheki ko'rinishida, qolgan 18,12 dollar esa "Vashington Post" ning asosiy faoliyatlarida qayta ishlandi, jumladan, gazeta, ta'lim xizmatlari va kabel stantsiyalari.
Aksiyadorlik narxlarining o'zgarishiga e'tibor bermaslik, "Washington Post" ning 100 ta aktsiyalariga ega bo'lgan investor bir yil oxirida 700 AQSh dollari miqdorida dividend to'laydi (har bir aksiya uchun 100 dollar x 7 dollar). Biroq, mantiqan, aktsiyadorga tegishli bo'lgan va "Vashington Post" kompaniyasida qayta ishlangan $ 1,812 haqiqiy iqtisodiy qiymatga ega edi va uni hech qachon bevosita pul olmaganligiga qaramay e'tiborsiz qoldirilmadi.
Nazariy jihatdan qayta tiklanadigan foyda vaqt o'tishi bilan qimmatli qog'ozlar narxiga olib kelishi mumkin edi.
Yuqorida aytib o'tilganidek, Baffetning daromadlari investorga tegishli barcha daromadlarni - har ikkalasi ham saqlab qolingan va dividendlar to'langan pullarni to'liq hisoblash uchun metrik urinishlar. Ko'rib chiqilgan daromadni investorning kompaniyaning foydasidan yuqori darajada olish va barcha daromadlar pul daromadlari sifatida olinadigan soliqlarni hisobga olgan holda hisoblash mumkin . Buni tasavvur qilish uchun: o'rtacha sarmoyador J.Smitni ikki qimmatli qog'ozlardan tashkil topgan portfeliga ega deb hisoblang - Wal-Martning chakana savdosi va Coca-Cola ichimliklar ichimligi. Har ikkala kompaniya ham daromadlarining bir qismini dividendlar sifatida to'laydi, lekin agar John faqat daromad sifatida olingan naqd tamattu 'hisobga olinsa, u foydasiga hisoblangan pullarning ko'pini e'tiborsiz qoldiradi. Uning investitsiyalari qanday amalga oshirilayotganini chinakamiga ko'rish uchun, Jon o'zining qarashli daromadini hisoblashi kerak. Haqiqatan ham, u "men o'zimning kompaniyam hisoblangan daromadning 100 foizini to'lamasa, naqd puldan keyin naqd pulim qanday bo'ladi?" Degan savolga javob beradi.
Hissa Akti 1: Wal-Mart
2004-yilda Wal-Mart aktsiyalar uchun 2,03 AQSh dollari miqdorida daromad ko'rdi.
Jonning dividendlari 15 foizga soliqqa tortiladi va u Wal-Martning 5000 ta aktsiyalariga egalik qiladi. Shuning uchun uning daromadlari quyidagicha: $ 2.03 dilutlangan daromad x 5000 dona = $ 10.150 oldingi soliq * [1 - .15 soliq stavkasi] = $ 8,627.50.
Stock Position 2: Coca-Cola kompaniyasi
2004-yilda "Coca-Cola" kompaniyasining aktsiyalariga nisbatan 1,00 dollarga teng aktsiyalar sotilgan. Jon kompaniyaning oddiy aksiyalarining 12 000 aktsiyalariga egalik qiladi. Hisob-kitoblarga qaraganda daromadni quyidagicha hisoblash mumkin: $ 1,00 miqdoridagi daromad x 12,000 dona = 12,000 AQSh dollari miqdoridagi soliq. [1-.15 soliq stavkasi] = $ 10,200.
Barcha portfel uchun umumiy daromad manbai
Hisob-kitob fondlari tomonidan ishlab chiqarilgan jami daromadlarni aniqlashda biz Johnning 18,827,50 AQSh dollari ($ 8,627.50 + $ 10,200) miqdorida daromad olganligini bilib oldik. U faqat soliq to'lovi asosida naqd tamagirlar sifatida olingan 6,630 AQSh dollari * ga e'tibor qaratish xato bo'lar edi.
Umumiy ma'noda, ikki kompaniyaga qaytarib yuborilgan boshqa 12,197,50 AQSh dollari, uning foydasiga, albatta, qiymatiga ega bo'lganligini aytadi.
Qanday qilib daromadlar qarorlar qabul qilish va sotib olishni belgilaydi
Jon qachon Coca-Cola yoki Wal-Mart lavozimlarini sotishi kerak? Agar u boshqa investitsion imkoniyat unga sezilarli darajada ko'proq daromad olish imkonini berishi mumkinligiga ishonch hosil qilsa va u tartibga solish yoki raqobatbardosh mavqega ega bo'lganligi sababli daromadga ega bo'lsa , u o'z aktsiyalarini sotishda va boshqa (Wal-Mart va Coca-Cola kompaniyasida bunday raqobat afzalliklari va iqtisodga ega bo'lgan korporatsiya topilmasligi mumkin). Benjamin Graham, qimmatli investitsiyalarning otasi va " Security Analysis" va " Security Analysis " Intelligent Investor, investorni bir lavozimni sotish va boshqasiga o'tishni oqlash uchun kamida 20% dan 30% ga qo'shimcha daromad olishni talab qiladi.
Buning ustiga, Jon o'zining investitsiya ko'rsatkichlarini biznes natijalari bo'yicha emas, balki aktsiyalar kotirovkasini baholashi kerak. Agar uning qaramog'idagi daromadlari barqaror o'sib borayotgan bo'lsa va menejment aktsiyadorlar uchun qulay yo'nalishga ega bo'lsa, aktsiyadorlik bahosi faqatgina unga qo'shimcha narxlarni jozibador narxda sotib olish imkonini beradigan tashvishdadir; bu o'zgarish faqatgina janob Bozorning xulqidir. Jonning hisob-kitobdan tushgan daromadi 18,827,50 dollarni tashkil qiladi, ya'ni u avtomobil yuvish, uy-joy yoki dorixonaga o'xshagan boyligidadir. Agar biznes nuqtai nazaridan investitsiya qilsak, Jon hissiy, qarorlar emas, balki aqlli qilish qobiliyatiga ega. Har ikki kompaniyaning raqobatbardosh pozitsiyasi o'zgarmas ekan, Jon Wal-Mart va Coca-Cola kompaniyasining oddiy aktsiyalarini sotish narxida qo'shimcha daromad olish uchun imkoniyat sifatida ko'rish kerak.
Korxona tahlilida korporativ daromadlarning ahamiyati
Ko'plab korporatsiyalar boshqa bizneslarga sarmoya kiritadilar. Umuman olganda Qabul Qilingan Buxgalteriya Printsiplari (GAAP) doirasida, ushbu investitsiyalar ishtirokchilari daromadlari uchta usuldan biri bo'yicha hisobot qilinadi: xarajat usuli, sarmoyalar uslubi yoki konsolidatsiyalangan usul. Narxlarni aniqlash usuli yigirma foiz ovoz berish nazorati ostida bo'lgan aktsiyalarga nisbatan qo'llaniladi; bu faqat investitsiya korporatsiyasi tomonidan olinadigan dividendlarni hisobga oladi. Bu kamchilik, Baffettning aktsiyadorlik xatlaridagi taqsimlanmagan daromadlarini tushuntirishga olib keldi; Berkshire, keyinchalik va hozirda, Coca-Cola, Washington Post, Gillette va American Express kabi kompaniyalarga katta miqdorda sarmoya kiritgan. Bu kompaniyalar dividendlar ko'rinishidagi umumiy daromadlarining faqat bir qismini to'laydilar va buning natijasida Berkshir egalariga mol-mulkni ko'proq mol-mulk etkazib berdi, bu moliyaviy hisobotlarda aniq ko'rinib qoldi. Qo'shimcha ma'lumot olish uchun, daromad jadvalidagi ozchiliklarning foizlari - xarajat usuli, tenglik usuli va konsolidatsiyalangan usulni ko'ring .
** Naqd pulsiz hisob-kitoblarni soliqqa tortish asoslari bo'yicha hisoblash:
Wal-Mart: $ 36. har bir aksiya uchun naqd tamattu '* 5000 dona = $ 1.800 * [1 - .15 soliq stavkasi] = 1,530 AQSh dollari
Eoket: $ .50 hissa uchun naqd tamattu '* 12,000 dona = $ 6,000 * [1 - .15 soliq stavkasi] = $ 5,100
-----------------------------------------------
Olingan umumiy summadan 6,630 AQSh dollari miqdorida dividendlar olinadi