Hissa narxini aniqlashda menejmentning roli
Keyinchalik ommabop savdo qiladigan Yanki sham kompaniyasining ushbu sarmoyaviy tadqiqoti o'n yil oldin, About.com saytiga kirgan yangi boshlanuvchilar uchun investitsiya saytida yozilgan edi. U Benjamin Graem Kolumbiya Universitetida o'z talabalari bilan suhbatlashdi degan tushunchani namoyish etdi; Kompaniyaning bozor bahosi har doim ham kompaniyaning ichki qiymatini aks ettirmaydi, garchi samarali bozor savodatini qo'llab-quvvatlasa, siz ishonishingizni xohlaydi. Portfeliniz uchun investitsiyalarni tanlashga qanday qilib egalik qilishni qidirayotgan xususiy biznes egasi bo'lganingizdek, qanday qilib yaqinlasha olasiz. Yanki keyinchalik sotib olindi, natijada aktsionerlarga shikast etkazildi va bir qator bitimlar orqali, menimcha, mahsulot sifatini pasaytiradigan xususiy sarmoyalar guruhining qo'lidan o'tgandan keyin, juda katta miqdordagi ommaviy savdo shirkatining sho'ba korxonasi bo'ldi va kompaniyaning marka-kapitaliga doimiy zarar yetkazdi.
Ko'pincha, siz investorlarga o'z zaxirasidan nimani istashlarini so'rashni istasangiz, ular "yuqoriga borish uchun" qatorida bir narsa aytishadi. Paramount narxida biz ushbu afsusni rad qildik va uzoq muddatli investorlar uchun uzoq muddatli investorlar va ko'p yillar davomida pensiya olishdan nariga o'tayotgan bozorning qanchalik yaxshi ekanligi haqida so'zlab berdik, chunki ular investitsiyalarning har bir dollar uchun kompaniyaning ustav kapitalini sotib olishga imkon beradi.
Buni yodda tutib, hozirgi holatimizni ko'rib chiqaylik: Yanki Sham. Yanki so'zning har bir ma'nosida juda yaxshi ish. Mablag' kapitalining daromadlari tomidan o'tadi, korxona ustun sham segmentida ellik foiz (50%) bozor ulushi bilan keng raqobat afzalligi va franchayzing qiymatiga egadir, rahbariyat aqlli va intizomli, deyarli barcha ustav kapitalini aktsiyadorlarga qaytarib beradi yil davomida qimmatbaho qog'ozlarni sotib olish va naqd pulsiz hisob-kitoblarni amalga oshirish orqali, shuningdek, "Costco" va "Kohl" kabi "ommaviy premium" kanallari orqali sotish uchun boshqa sham kompaniyalari yaratmoqdalar.
Birgina kamchilik, kerosinning mumi yonilg'i mahsulotidir. Neftning katta xarajati va chuqurlashtirilgan qayta ishlash qobiliyatini hisobga olgan holda (Yanki ota-ona parvarish qiluvchi provayderlardan biri o'tgan yili "Katrina" to'foni tufayli zarar ko'rganidan so'ng, ularni 70 foizga (70 foiz) ajratib qo'yganligi sababli tashvishga tushdi. xom ashyo narxi so'nggi chorakda yigirma foizdan (20%) oshib ketdi va shu bilan Yanki shtatidagi "Housewarmer" kompaniyasining shamini rejalashtirgan.
Ushbu omillar rahbariyat o'tgan haftada uch oylik va yillik rahbarlik darajasini pasaytirishga olib keldi va bu fond $ 21 dan kam bo'lgan hafta oldingi haftalarda $ 32 dan yuqori darajada tushishiga sabab bo'ldi.
Qimmatli qog'ozlar bahosining quvonchi
Bir sarmoyador sifatida men qo'lqop qilar edim. Nima uchun? O'n yil ichida Yanki bilan yuzma-yuz keladigan muammolar hali-hanuz katta omil bo'lishini kutmayman. Shu bilan birga, men $ 80 mln. Miqdorida naqd pul ishlab chiqargan, lekin 110 dan 120 mln. Dollargacha pul oqimini ishlab chiqargan 850 mln. Dollarlik bozorni kapitallashgan kompaniyani sotib olganman va qarzga olingan mablag'lardan foydalanib, 185 mln. oldingi moliyaviy yil. Qo'shimcha bonus sifatida aktsiyadorlarga yiliga 1,1% dan kam miqdorda daromad keltiradigan naqd tamattu ' berildi. Bunga o'xshash omillar bilan raketa olimi, agar Yanki aksiyalarni qayta sotib olishni davom etadigan bo'lsa, unda tanlangan aktsiyadorlik jamiyatining haqiqiy valyutasi tezda tushib qolsa, mavjud aktsiyadorlar juda yaxshi ish qilgan bo'lar edi o'tib ketdi. Yo'lda yuqori daromadli omillar va bu menga S-P 500 ga nisbatan ushbu stokdan qoniqarli daromad olish imkoniyati haqida juda yaxshi his qildim.
Ammo 26 iyul kuni chorshanba kuni kompaniya rahbariyati Lehman Brothers bilan "strategik muqobillar" ni ko'rib chiqish uchun hamkorlik qilayotganini e'lon qildi. Uoll-strit "biz kompaniyani moliyaviy yoki strategik xaridorga sotishni ko'zlamoqdamiz".
(O'quvchilar uchun eslatma: Moliyaviy xaridorlar biznesni boshlaydiganlardir, tez-tez ko'p miqdorda leverageni qo'llaydilar, keyinchalik daromadni ko'paytirgandan so'ng yoki sotilmaydigan segmentlarni yopib qo'yishni niyat qilishadi. Strategik xaridor - biznesda mavjud bo'lgan operatsiyalar uchun nima qilish mumkinligi, masalan, boshqa sham kompaniyalari, ushbu toifaga kirishi mumkin.)
Ushbu e'lon ertalabki savdolarda qariyb 20 foizga ko'payib ketishiga sabab bo'ldi. Konferensiya chaqiruvida, yuqorida aytib o'tilgan menejerlardan biri ("men bu erda gaplashaman" deb aytaman), "bu kompaniyaning so'nggi narxidan past darajada baholanmaganligi va biz aktsiyadorlarimizning o'zlarining qiymatini ochishning boshqa usullarini o'rganishimiz kerakligini his qildik". investitsiyalarni o'z ichiga oladi. Boshqaruv va Boshqaruv Kengashi kompaniyaning aktsiyalarining yana bir yirik blokini sotib olish va ularni nafaqaga chiqarish uchun so'nggi narxning zaifligini ishlatish uchun yaxshi imkoniyatga ega bo'ldi; korporativ resurslarni sezilarli darajada kuchaytirmasdan, aslida o'n besh foiz (15 foiz) va undan ko'proq sotib olishlari mumkin bo'lardi.
Shu bilan birga, uzoq muddatli istiqbolga ega aktsiyadorlar shaxsiy hisobvaraqlari uchun aktsiyalarni sotib olishda davom etishlari mumkin edi. Buning o'rniga ular past aktsiya bahosini foyda olish imkoniyatidan ko'ra hal qiladigan muammo sifatida ko'rishdi.
Biroq, e'lon qilish orqali ikkala imkoniyat ham yo'qoldi. Menejment kompaniyani savdoga jiddiy qarash va manfaatdor tomonlar bilan muzokaralar olib borishni hisobga olgan holda qayta sotib olishni davom ettira olmaydi, va past narxdan foydalanayotganlar bizni juda yaxshi ulush sotib olish imkoniyatini yo'qotdi jozibador narxda ish olib boradi. Men Wall Street-dagi an'anaviy mashhurlikka erishish uchun boshqaruvchilarimiz bizni haqiqiy uzoq muddatli istiqbollari bilan sotganini his qilmayman.
Bu siz uchun muhim bo'lishi mumkin bo'lgan qiziqarli falsafiy savolni keltiradi - investor - javob berish. Darhaqiqat, Ben Graham uni yetmish yil burun Xavfsizlik tahlilida yaratdi . Masalan, Boshqaruv kengashi va menejment o'z aktsiyalari uchun adolatli narxni yaratishga harakat qilish kerakmi, shunda aktsiyalarning yashash xarajatlari uchun sotilishi kerak bo'lganlar, va hokazo, o'z ichki narxini aks ettiradigan narxda sotish imkoniyatiga egalar. ularning xoldingi qiymatlari ? Agar javob ha bo'lsa, menejmentni arzon narxlardan foydalanish uchun aktsiyalarni sotib olish to'g'ri emas, chunki ular asosan aktsiyadorlar guruhining bir guruhini qo'llab-quvvatlaydi (murakkab biznes mulohazali erkaklar va qimmatbaho qog'ozlar qimmatbaho va qimmatli qog'ozlarga ega bo'lsa-da, yoki boshqa fondlardan tashqari) (boshqa atrofdagi qo'shimcha likvidligi bo'lmagan va turmush darajasini yaxshilash uchun sarmoya kiritadigan muntazam ishlaydigan odamlar). Afsuski, siz faqat ushbu savolga javob berishingiz mumkin.
Oxir-oqibat, men Yanki shamiga ega bo'lgan katta daromadlardan mamnunman. Men yordam berolmayman, lekin yo'qotilgan narsalarni yo'qotib qo'yaman, biroq, bu aktsiyalarning kelgusi o'n yil ichida qanday qilib murakkablashishi mumkinligini o'ylayman. Kim biladi? Bozorda g'alati. Ehtimol, narx qayerga qaytib ketishi mumkin (aslida aktsiyadorlar ushbu daromadlarni ayrim aktsiyadorlar o'z daromadlarini olishlari kabi qaytarib berishi mumkin). Agar biror narsa bo'lsa, u Wall Street-da imkoniyatlarning vaqtinchalik ekanligini isbotlash uchun xizmat qiladi. Shuning uchun tadbirkor investorlar uchun daromaddan daromad olish uchun mablag'ga ega bo'lishlari muhimdir, chunki ular paydo bo'lganda ular uzoq vaqt mobaynida yopishmaydi.
Ushbu maqola 2006 yil 27 iyulda chop etilgan.
Balans soliq, investitsiyalar, moliyaviy xizmatlar va maslahatlarni bermaydi. Ma'lumot investitsion maqsadlarni, xavfga chidamliligini yoki muayyan investorning moliyaviy sharoitlarini hisobga olmasdan taqdim etiladi va barcha investorlar uchun mos kelmasligi mumkin. O'tmishdagi natijalar kelgusi natijalar haqida dalolat bermaydi. Investitsiya xavfni o'z ichiga oladi.