Iqtisodiyot orqali tarqalib ketgan mablag'ni qanday qilib sotib olgansiz?
Kredit inqirozi boshlandi.
Inqirozning so'nggi tarixi yozilgach, biz noto'g'ri nima sodir bo'lganligini bilishimiz mumkin.
Biroq hozirgi kunda global qarz bozorlaridagi zaifliklar 2007 yilgi KDO bozorida bo'lgani kabi, uy-joy bozorida ham oshib o'tmagan.
Kafolat bo'yicha qarz majburiyatining qiymati nima?
Xo'sh, aynan nima, CDO? Va sizning o'rtacha amerikaliklaringiz hozirgi kungacha hech qachon eshitmagan narsalar iqtisodiyot uchun bu qadar katta muammo tug'dirishi mumkinmi?
Bu savollarga javob berish osonroqdir. Biroq, harakat qilaylik.
Kafolat bo'yicha qarz majburiyatlari 1987 yilda Drexel Burnham Lambert MChJ da bankirlar tomonidan yaratilgan. 10 yil ichida CDOlar lotin mahsuloti bozorida asosiy kuchga aylangan, bu erda lotin qiymatining boshqa qiymatdan aktivlar. Biroq, variantlar, chaqiriqlar va kreditlarni almashtirish bo'yicha almashinuvlar kabi ba'zi bir juda oddiy vositalardan farqli o'laroq, CDOlar o'rtacha kishi uchun tushunarli darajada deyarli imkonsiz edi (Bloomberg News-da muharriri bo'lganimda, qaytib borganimda, xo'jayinim bizni Wall bilan bir qator uchrashuvlarda o'tkazdi Ko'cha ichkarisida bo'lganlar, bizni kimdir derivativlar bozori bozorining ko'proq burchaklarini tushuntirishga muvaffaq bo'lishgan.
Va u erda muammo bor edi.
CDOlar "haqiqiy" emas edi. Ular qurishdi. Va boshqa da'volarga qaraganda, ular boshqa konstruktsiyalarga qurilgan.
CDOda investitsiya banki bir qator aktivlar to'plamini - ko'pincha yuqori rentabellikdagi arzimas obligatsiyalarni, ipoteka ta'minotini qo'llab-quvvatlovchi qimmatli qog'ozlarni , kredit qo'yilmaydigan svoplarni va barqaror daromadli bozorning boshqa yuqori xavfli mahsulotlarini to'pladi.
Keyinchalik investitsiya banki korporativ tuzilmani - CDO - ushbu mablag'lardan pul oqimlarini investorlarga CDOda taqsimlashni yaratdi.
Bunga etarlicha sodda. Biroq, bu erda ta'qib qilish: CDO'lar belgilangan xavf va mukofot bilan investitsiya sifatida sotilgan. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, agar siz sotib olgan bo'lsangiz, sarmoyangizni xavf ostiga qo'yish evaziga qanchalik qaytib kelish mumkinligini bilasiz. CDOlarni tashkil etuvchi investitsiya banklari ularga asosiy omillar asosiy aktivlar hisoblanmaydigan investitsiyalar sifatida taqdim etdilar. Aksincha, CDOlarning kalitlari pul oqimlarini yaratish va tarqatish uchun matematik hisob-kitoblardan foydalanish edi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, CDO ning asosini ipotek, rishta yoki hatto lotin emas edi - kvadrat va treyderlarning o'lchovlari va algoritmlari edi. Xususan, CDO bozori Gaussian Copula deb nomlangan formulani ixtiro qilish bilan 2001 yilda ko'tarildi, bu esa CDO-larni tezda baholashni osonlashtirdi.
Biroq, CDOlarning katta kuchi - xavfga qarshi himoyalangan kompleks formulalar yuqori natijalarni ishlab chiqarayotganda tuyuldi - bu nuqsonli bo'lib chiqdi. Chunki ko'pincha Uoll-stritda sodir bo'layotganimizda, xonadagi eng aqlli bolalar odatda juda achinarli bo'lganini bilib oldik.
Pastga tushish
2007 yilning boshida Wall Street CDO dunyosidagi ilk titragarchiliklarni his qila boshladi. Mortgage bozorida defoltlar ko'tarildi. Va ko'plab CDOlar garovga qo'yiladigan, jumladan, talabga javob bo'lgan, subprime ipoteka vositalarini o'z ichiga olgan lotin mahsulotlarini o'z ichiga olgan.
Larni jamg'arma boshqaruvchilari, tijorat va investitsiya banklari va pensiya jamg'armalari, ularning barchasi CDO buyuk xaridorlari bo'lgan, o'zlarini qiyinchiliklarga duch kelgan. CDO-larning asosiy qismidagi aktivlar pastga tushdi. Eng muhimi, investorlarni xavfdan himoyalashga mo'ljallangan matematik modellar ishlamayapti.
Muhokama qilinadigan masalalar shundan iboratki, CDOlarni sotish uchun bozor yo'q edi. CDOlar almashinuvlar bo'yicha sotilmaydi. CDOlar, albatta, sotish uchun tuzilgan emas. Agar sizda portfelingiz bor bo'lsa, unda tushirish uchun juda ko'p narsa qilolmadingiz.
CDO menejerlari ham xuddi shunday bog'lanishdi.
Qo'rquv yoyila boshlaganligi sababli, CDOlarning asosiy aktivlari bozori ham yo'q bo'lib ketdi. To'satdan CDOlar tomonidan joylashtirilgan svoplarni, subprime-ipoteka mahsulotlarini va boshqa qimmatli qog'ozlarni olib qo'yish mumkin emas edi.
Fallout
2008 yil boshida CDO inqirozi biz hozirgi paytda kredit inqirozi deb atagan narsaga aylandi.
CDO bozori qulaganligi sababli, lotin bozori bozorining katta qismi u bilan birga pasayib ketdi. Larry mablag'lari katlandi. Uoll-Stritni xavf-xatardan ogohlantira olmagan kredit-reyting agentliklari ularning obro'-e'tiborini shikastlamoqdalar. Banklar va brokerlik idoralari kapitalini ko'paytirish uchun puchga chiqdi.
Keyinchalik, 2008 yil mart oyida, CDO bozorida yuzaga keladigan muammolarning dastlabki ko'rsatkichlaridan bir yil o'tgach, kutilmaganda sodir bo'ldi. Wall Stritning eng yirik va eng obro'li firmalaridan biri bo'lgan Bear Stearns qulab tushdi.
Natijada, sug'urta kompaniyalari o'zlarining kredit reytinglari pasaygan (obligatsiyalar bozorida yana bir inqirozni yuzaga keltirgan); davlat regulyatorlari qarzning qanday baholanganini o'zgartirishga majbur qilishdi va qarz bozoridagi katta miqdordagi futbolchilar o'z biznesidagi ulushlarini qisqartirishdi yoki o'yinni butunlay tark etdilar.
2008 yilning o'rtalariga kelib, hech kim xavfsiz emasligi aniq edi. Tuproqqa joylashtirilgani uchun auditorlar zararni baholay boshladilar. Va har kim ham, hatto biror narsaga sarmoya kiritmaganlar ham, narxni to'laydilar.