Ichki qadriyatni va uning sabablarini tushunish Turli kompaniyalar har xil baholashlarga loyiqdir
Uning asosiy qismida dunyodagi har bir shaxsning ichki qiymatining asosiy ta'rifi sodda: bu mavjudot tomonidan yaratiladigan barcha pul oqimlari hozirgi vaqtga mos ravishda imkoniyat bahosidagi omillar ( odatda xavf-xatarli AQSh Xazina zimmasida) va inflyatsiya darajasiga nisbatan baholanadi. Birma-bir zaxiralarga qanday qo'llashni aniq qilib ko'rsatish, bu biznesning tabiati va iqtisodiga qarab juda qiyin bo'lishi mumkin. Xavfsizlik tahlillari sanoatining otasi Benjamin Graham, shogirdlariga iltijo qilganidek, uning qari ekanini bilish uchun uning yog 'ekanligini yoki ayolning aniq yoshini bilish uchun odamning aniq vaznini bilish kerak emas. O'zingizning vakolat doirangizda aniq va ravshan bo'lgan imkoniyatlarga e'tibor qaratib, siz o'rtacha hisobda yaxshiroq bo'lishni bilasiz, Graham sizning fikringizcha, uzoq vaqt davomida ko'p qoniqarsiz natijalarga erishish uchun qoniqarli holatlarga duch kelishi ehtimoli yuqori ekanligiga ishongan. vaqt.
Barcha korxonalar teng yaratilmagan. Qalandar va stollardan ko'proq narsa talab qiladigan reklama firma, po'lat fabrikasiga qaraganda, biznesni boshlash uchun boshlang'ich kapitalga investitsiyalarning o'n millionlab yoki undan ko'proq mablag'ni talab qiladi. Boshqa barcha teng huquqli reklama firma haqli ravishda narx-navoning ko'p qismiga to'g'ri keladi, chunki inflyatsiya muhitida egalar (aktsiyadorlar) kapital xarajatlar uchun mol-mulk, uskunalar .
Shu bilan birga, aqlli investorlar hisobotda aniq daromad ko'rsatkichlari va haqiqiy, "iqtisodiy" daromad yoki "egalik" daromadlarini Uorren Baffett deb ataganligi bilan ajralib turishi kerak. Ushbu raqamlar eganing biznesdan chiqib ketadigan va boshqa joylarga qayta investitsiya qilishlari mumkin bo'lgan mablag'lar miqdorini aks ettiradi, kerakli narsalarga yoki qimmatbaho narsalarga sarflaydi yoki sadaqaga ehson qiladi.
Boshqacha qilib aytganda, hisobot qilingan sof daromad nimani anglatishi muhim emas. Buning o'rniga, egasi egasiga o'z sarmoyasini sotib olish uchun qancha gamburgerni sotib olishi muhimroq. Aynan shuning uchun katta sarmoyadorlar korxonalari odatda uzoq muddatli investorlar uchun jiddiy bo'lib qoladilar, chunki ular o'zlari ma'lum bo'lgan asosiy daromadning juda muhim ahamiyatga ega bo'lganligi sababli moddiy, likvidli boylikka aylanishini tushunadilar: uzoq muddatli davrda, investorning sof foydasi asosiy kompaniya tomonidan ishlab chiqarilgan kapitalning qaytarilishi bilan cheklanadi. Boshqa bir narsa, masalan, buqa bozoriga suyanish yoki keyingi navbatdagi shaxs sizning kompaniyangiz uchun ko'proq pul to'lashi kerak (tegishli ravishda "katta ahmoq" deb nomlangan nazariya) tabiiy ravishda spekulyativdir.
Ushbu asosiy fikrning natijasi shundaki, ikkita kompaniya 10 mln. AQSh dollari miqdorida bir xil daromadga ega bo'lishi mumkin, biroq ABC kompaniyasi 5 mln. AQSh dollarini, ikkinchisi XYZ kompaniyasini esa 20 mln. AQSh dollarini "egalik qiladigan daromad" ga aylantirishi mumkin. Shuning uchun XYZ kompaniyasi narx- raqobatchisi ABC dan 4 baravar yuqori daromad olishni hali ham xuddi shunday baholashda savdoga qo'yiladi.
Yuqori ish haqi nisbati bilan aktsiyalarni ko'rib chiqayotganda xavfsizlik marjining ahamiyati
Bu yondashuv bilan bog'liq xavf, agar inson psixologiyasi juda mos keladigan bo'lsa, oqilona baholash uchun har qanday asos darhol derazadan tashlanadi. Odatda, agar siz odatdagi foiz stavkasi bo'yicha (kompaniyaning barqaror rekord darajadagi past foizli muhitda daromadiga 20x) 15x dan ortiq daromadni to'layotgan bo'lsangiz, siz o'zingiz uchun mavjud bo'lgan asosiy taxminlarni jiddiy tekshirishingiz kerak kelajakda foydali va ichki qiymatga ega . Buning ustiga, aktsiyalarni ushbu narxdan butunlay voz kechish oqilona emas. Bir yil avval, 1990-yillarda, arzonroq bo'lgan eng arzon fond 50x daromadda Dell Computers ekanligini batafsil hikoya o'qiyotgan eslayman. Bu aqldan ozgan, lekin Dell tomonidan ishlab chiqarilgan foydaning foydasi faqatgina 2% daromad olishiga teng bo'lgan narxda sotib olgan bo'lsangiz, deyarli barcha boshqa investitsiyalarni butunlay yo'qqa chiqargan bo'lar edi.
Ammo kompyuter sanoatining iqtisodi, talabning kelajakdagi drayveri, kompyuterning tovar xarakteri va arzon narxlardagi strukturani tushunmagan bo'lsangiz, bunday xavfli biznesga sarmoya yotqizganingizdan xursand bo'larmidingiz? Dellga raqobatchilardan ustunroq ustunlik beradi va bitta o'lik xato sizning aniq qiymatingizning katta qismini o'chirib tashlashi mumkinmi? Ehtimol, yo'q.
R / E nisbatlariga qaraganda ideal kelishmovchilik
Agar sarmoyador uchun mukammal bir holat, sizga katta miqdorda naqd pul ishlab chiqaradigan yoki sarmoyador bo'lmagan katta miqdorda pul ishlab chiqaradigan bo'lsa, mukammal vaziyat yuzaga keladi, masalan, American Express, Salad Oil skandalida, Wells Fargo ko'chmas mulk falokati paytida 5x daromad olishda savdo qilganda 1980-yillarning oxirlari va 90-yillarning boshlarida yoki Starbucks 2009-yilgi Buyuk retsessiyaning qulashi davrida.
Siz qo'llashingiz mumkin bo'lgan juda yaxshi sinov - ko'zingizni yumib, 10 yil ichida qanday ish ko'rinishini tasavvur qilishga urinishdir. Ham qimmatli qog'ozlar tahlilchisi, ham iste'molchi sifatida, sizning fikringizcha, bu katta va foydaliroq bo'ladi. Qanday foyda haqida - ular qanday yaratiladi? Raqobat landshaftiga qanday tahdidlar mavjud? Men ushbu maqolani o'n yil ilgari yozganimda, "Menga yordam beradigan misol: Sizningcha, Blockbuster hali ham dominant video lizing litsenziyasi bo'lib qoladimi?" Degan paragrafni kiritdim. Shaxsan men ishonamanki, plastik disklar to'liq eskirgan va keng tarmoqli tezroq va tezroq bo'lib qolsa, tarkib oxir-oqibatda stüdyosundan to'g'ridan-to'g'ri oqim, ijarada yoki sotib olinadi, hech qanday o'rta odamga ehtiyoj sezmasdan, kontent yaratuvchilari butun kapitalni saqlab qolishga imkon beradi. men juda ham katta texnika muammosiga duch keladigan korxonaga sotib olishdan oldin xavfsizlikning yanada katta chegarasini talab qilaman ". Blockbuster, aslida, oxir-bankrot qildi. Sizningcha, hozirgi paytda Blockbuster o'sha paytdagi ishlarga ishonasizmi?