LTRO yoki uzoq muddatli qayta moliyalash operatsiyasi nima?

Yevropaning LTRO-ga qarash va uning foydasi

Moliya sanoati EPAdan CDSgacha bo'lgan qisqartirishlar bilan mashhur, va yangi atama har bir moliyaviy yangilik yoki inqiroz bilan bahslashish kabi ko'rinadi. Evropa suveren davlat qarzlari inqirozi vaqtida, LTRO qisqartmasi Evropa Markaziy Banki tomonidan ( Evro banki) evro hududi banklariga juda kam foizli foizlarda pul berish uchun ishlatilgan "uzoq muddatli qayta moliyalash operatsiyalari" ni ifodalash uchun taqdim etildi.

LTRO o'sishini qo'llab-quvvatlash uchun qanday ishlaydi

LTROs evro zonasidagi banklarga kreditlar bo'yicha garov sifatida qarzdorlik bilan past foizli mablag' ajratishni ta'minlaydi.

Kreditlar har oyda taqdim etiladi va odatda uch oyda, olti oyda yoki bir yilda qaytariladi. Ba'zi hollarda, ECB uzoq muddatli LTROsni ishlatgan, masalan, 2011 yil dekabr oyida uch yillik LTRO kabi talab yuqori darajada talabga ega.

LTROlar ikki tomonlama ta'sirga ega bo'lishi uchun mo'ljallangan:

1. Buyuk bank likvidligi - Arzonroq kapitalga ega bo'lish evro hududi banklarini iqtisodiy faoliyatni kuchaytiruvchi kreditlash faoliyatini oshirishga, shuningdek foyda olish va muammoli balansni yaxshilash uchun yuqori rentabellikdagi aktivlarga investitsiyalarni rag'batlantiradi.
2. Past Sovereign Qarz Getirileri - Evro hududi davlatlari kafolatlovchi sifatida o'z suveren qarzlarini foydalanishi mumkin, bu esa obligatsiyalar talabini ziyoda va rentabellikni tushiradi. Misol uchun, Ispaniya va Italiya ushbu texnikani 2012 yilda qarzdorlik rentabelligini kamaytirish uchun ishlatgan.

LTRO operatsiyalari o'zlarini juda oddiy auktsion mexanizmi orqali amalga oshiradi. ECB auktsion qilinadigan likvidlik miqdorini aniqlaydi va banklardan foizlar ifodalarini so'raydi.

Foiz stavkalari tezkor kurslar yoki o'zgarmaydigan foizli tanlovda aniqlanadi, chunki banklar bir-biriga nisbatan mavjud bo'lgan likvidlikka kirishni taklif qiladilar.

Evropa qarzlar inqirozi davrida LTROlar

LTROs 2008 yilda boshlangan va taxminan uch yil davom etgan Yevropa moliyaviy inqirozi davrida ommalashgan.

Tanglik boshlanishidan oldin, ECB tomonidan taqdim etilgan eng uzoq muddatli tender uch oy davom etdi. Ushbu LTROlar 45 milliard evroga teng bo'lib, ular ECB ning umumiy likvidligi taxminan 20 foizini tashkil etdi. Inqiroz rivojlanganligi sababli, ushbu LTROlar muddati va kattaligi kattaroq bo'ldi.

Suveren qarz inqirozi davrida yuz bergan ba'zi muhim bosqichlar quyidagilardir:

• 2008-yil mart - ECB o'zining birinchi qo'shimcha LTRO-ni olti oy muddatda to'ldirishni taklif qildi, bu 177 ta bankdan takliflarning to'rt barobaridan oshib ketdi.
• Iyun 2009 - ECB o'zining birinchi 12 oylik LTRO ni e'lon qildi, u 1000dan oshiq taklif egalari bilan oldingi LTROlarga qaraganda ancha yuqori talab bilan yopildi.
• Dekabr 2011 - ECB birinchi LTRO-ni uch yil muddatga 1% foiz stavkali va banklar portfellaridan foydalanish kafolati sifatida e'lon qiladi.
• 2012-yil fevral - ECB LTRO2 deb nomlanuvchi 36 oylik ikkinchi kim oshdi savdosi bilan shug'ullanadi. Bu 800 evroli zonali banklarni past foizli kreditlar bilan 529,5 milliard evroga etkazib beradi.

Dasturlar bo'yicha, bank likvidlikni yanada oshirish maqsadida, uzoq muddatli maqsadli qayta moliyalashtirish bo'yicha operatsiyalarni - yoki LTLRO va LTLRO II ni e'lon qildi. Bu yangi operatsiyalar, kamida 2017 yilning mart oyidan boshlab, likvidlilikni qoplash va inflyatsiyani istalgan maqsadli darajaga ko'targunga qadar o'sishni qo'llab-quvvatlash maqsadida har chorakda amalga oshirilmoqda.

Likvidligi uchun LTRO uchun muqobil

ECB tomonidan taqdim etilgan qisqa muddatli repo likvidligi choralariga asosiy qayta moliyalash operatsiyalari (MR) deb ataladi. Ushbu operatsiyalar LTROlar bilan bir xil tarzda amalga oshiriladi, lekin bir hafta mobaynida etukligi bor. Bu operatsiyalar AQSh Federal zaxira tomonidan likvidlilikni bartaraf etish uchun qiyin paytlarda AQSh banklariga vaqtinchalik kreditlarni taqdim etishga o'xshaydi.

Evro hududi mamlakatlarida Favqulodda likvidlik yordami (ELA) dasturlari orqali likvidlikka ham ega bo'lishlari mumkin. Ushbu "oxirgi qarz beruvchi-kreditor" mexanizmlari inqiroz davrida banklarga yordam berishga mo'ljallangan vaqtinchalik choralar uchun mo'ljallangan. Ayrim mamlakatlar ushbu operatsiyalarni boshqa operatsiyalarga qaraganda kamroq uchratsalar ham, ECB bekor qilish variantini ishlatish imkoniyatiga ega.

Investorlar uchun nimani anglatadi?

LTROs ularning muddati va hajmiga qarab bozorda katta ta'sir ko'rsatishi mumkin.

Ko'pincha, kutilmagan tarzda katta choralar e'lon qilinganda, bozorda likvidlilikni oshirish va moliyaviy tizimni mustahkamlashga intilayotgan paytdan bozor ijobiy ta'sir ko'rsatishi mumkin.

Qisqa muddatli yutuqlarga qaramasdan, ushbu operatsiyalarga uzoq muddatli ta'sir o'tkazish tartışmalı va noaniqdir, ya'ni investorlar uchun uzoq muddatli ta'sir qiladi.