So'nggi ikki yil ichida biz ko'rganimizdek, global moliyaviy bozorlar o'zaro bog'langan muassasalar va jarayonlar tarmog'idir. Bozor ishtirokchilari barqarorlik va daromadlar uchun bir-birlariga bog'liq. Shunga qaramasdan, an'anaga ko'ra, bu tenglamaning mukofot tomoniga e'tibor qaratilgan bo'lsa-da, ushbu tarmoqning to'g'ri ishlashi risklarni boshqarishning aniq tushunchasiga asoslangan. Ushbu primer kliring palatasining muhim rolini, markaziy qarshi tomon (KNN) olgan xatarlar va ushbu xavflarni kamaytirish uchun qo'llaniladigan vositalarni ta'kidlaydi.
Tizimxonaning ahamiyati
Qabul qiluvchilarni sotuvchilar bilan moslashtirish - bu muvaffaqiyatli bitimning boshlanishi. Tovarlarni to'lov bilan kechiktirib bo'lmaganda, moliyaviy vositachilar o'ziga xos "kontragent xavfi" ni boshqarishi yoki ikkala tomonning o'zlarining shartnomaviy majburiyatlarini bajara olmasliklari kerak. Ushbu xavf ayniqsa, naqd puli uchun T + 3 davridan ko'ra, mablag'larni ajratish uchun vositalar uchun o'ta muhimdir.
Tugallangan uylar - ushbu xavfni boshqaruvchi va markaziy tarafdori rolini o'ynash orqali shartnoma ko'rsatkichlarini kafolatlaydigan tashkilotlar. Bunga ikki asosiy tushunchani - yangilik va kafolatni qo'llash orqali erishiladi.
- Novation - ikki yangi kontraktga ega bo'lgan asl kontragentlar orasidagi shartnoma o'rnini bosishi; bitta xaridorning kliring agenti va KNN o'rtasida, ikkinchisi - KNN va sotuvchi kliring broker o'rtasida. Savdo jarayoniga kirib, KNN bozor qatnashchilari manfaatdor bo'lgan yagona yuridik shaxsga aylanadi. Yangilanish katta miqyosda tashkil etilgach, savdoni amalga oshiradi; bu esa ochiq pozitsiyalar sonini kamaytirish va kapital samaradorligini oshirish imkonini beradi.
- KNNning kafolatni ta'minlashning ikkinchi kontseptsiyasiga binoan ishlashni ta'minlash kafolati . Shartnoma muddati davomida, bozorning barcha xatarlarini bartaraf etish va shartnomani amaldagi bozor narxlariga, ya'ni "markirovka-to-bozor" ga qayta ko'rib chiqish uchun, xaridor / sotuvchi tomonidan amalga oshiriladi. Realizatsiya qilinmagan zararlardan tashqari, potensial yo'qotishlar bo'yicha marjlar ham chaqirilishi mumkin. Hisob-kitob banklari bu garovni kliring brokerlaridan KNNga o'tkazish imkonini beradigan muassasalar bo'lib, tizimda muhim ahamiyatga ega. Xuddi shu tarzda, KNNdan tozalash ishchilariga bog'liq bo'lgan har qanday kelishuv marjasi - bu tartibga solingan tizimga to'g'ri munosabatda bo'lgani uchun ehtiyotkorlik bilan boshqarilishi kerak bo'lgan ta'sir qilishdir.
Xatarlar va qiyinchiliklar
Kutilganidek, har bir yo'nalishda etarli miqdorda pul mablag'lari bo'lmasa, bizning o'zaro bog'liq moliyaviy tizimlarimizning muntazam faoliyat yuritishiga xavf tug'diradi. Shuning uchun savdo-sotiqdan keyingi operatsiyalarni amalga oshirish uchun jozibador bo'lishi mumkin bo'lsa-da, har bir bozor ishtirokchisiga kliring va hisob-kitob tizimining xavf-xataridan xabardor bo'lishi va ularni nazorat qilinadigan usulda kuzatish zarur.
- Kredit xavfi: Yuqorida muhokama qilinganidek, KNP original kontragentlar nomidan kredit xavfini oladi. KNN ushbu xavfni ko'p tomonlama tarmoqlar va markadan-bozorga joylashtirishni ishlatish orqali kamaytiradi. Agar kliring a'zolari sukutga uchrasa va kafolat muddati cheklangan bo'lsa, majburiyatlar qoplanish uchun etarli bo'lmasa, mablag'lar QQKning qolgan a'zolari hisobidan ta'minlanadigan kafolatlar fondi manbalari hisobidan qoplanishi mumkin.
- Likvidligi xavfi : To'lanadigan to'lovlarni o'z vaqtida bajarish, to'lovlar uchun javobgarlikni keltirib chiqarmaydi. Tanlangan imtiyozli to'lovlar, imtiyozli shartnomalar bo'yicha olingan daromadlar, naqd boshlang'ich cheklovlarni to'lash yoki to'lovlarni amalga oshirish uchun to'lovlar bo'ladimi, klassik uylar pul mablag'lari bilan likvidlikni muvozanatlashtirishi kerak. Hisob-kitobning kliring a'zosi tomonidan joylashtirilgan kafolatni bekor qilish natijasida hisob-kitob klubi hisobni to'ldirish uchun kredit liniyasiga tegishi mumkin. Misol uchun, CME Clearing-da, bir soat ichida 800 mln.
- Asosiy xavf: Bitimlarning aksariyati naqd pulni hisobga olish turiga ega bo'lsa-da, etkazib berishga qarshi to'lov (DVP) bilan jismoniy etkazib berishni talab qiladiganlar mavjud. Natijada, kliring xonalari tovar etkazib berilmagan taqdirda to'lash xavfini tug'diradi va agar to'lov olinmasa tovarlarga xavf tug'diradi.
- Hisob-kitob banki tavakkalchiligi: Agar bank hisob-kitoblari bo'yicha hisob-kitoblarni amalga oshiradigan bank hisob-kitoblari bo'yicha hisob-kitoblar bo'yicha hisob-kitoblarni amalga oshirilsa va valyuta hisobiga kiritilsa-da, lekin boshqa hisob-kitob bankiga topshirilguniga qadar kliring binosi javobgarlikka tortiladi. Huquqiy bitimlar ushbu xavfni klientlar a'zolaridan hisob-kitob qilish punktlaridan hisob-kitoblarni to'ldirishga chaqirishi yoki pulni olishni rejalashtirgan hisob-kitob banklari tomonidan zarar ko'rishi mumkin.
- Huquqiy tavakkalchilik: Bankrotlik bo'yicha tegishli tartib-taomillarni amalga oshirish yoki almashtirish a'zolari yoki hisob-kitob banki tomonidan bajarilmagan taqdirda birinchi o'rinda turadi. Ko'p tomonlama tarmoq - bu ochiq pozitsiyalarni qisqartirishdagi rolini hisobga olgan holda alohida tashvish uyg'otadigan operatsiya bo'lib, hatto pul mablag'lari kliring xonasi tomonidan to'planmagan taqdirda ham to'lanadigan badallarni to'lashdan bosh tortadi.
- Operatsion xavf: Texnologik buzilish yoki inson xatosidan kelib chiqadigan xatar yuqorida ko'rsatilgan xavflarni keltirib chiqaradi. Masalan, noto'g'ri o'zgarish marjasi hisob-kitoblari kredit riskini ko'paytiradi, holbuki, tegishli inson protseduralari bo'lmasa, likvidlik va hujjatlarni boshqarishning kam monitoringini ta'minlaydi. Vaqti-vaqti bilan ishbilarmonlik moslashuvchan matkaplar bilan ishlaydigan ortiqcha va ajratilgan ma'lumotlar markazlari tijorat binosining inqirozga tayyor holatini saqlab qolishlari mumkin.
Uy-joylar bilan bog'liq ko'plab xavf-xatarlarni hisobga olgan holda, Dodd-Frank inqilobi bo'yicha KNN tomonidan olib tashlanishi kerak bo'lgan barcha standart OTC-bitimlar shartnomalarini belgilash majburiyatini faqat bu tashkilotlarning umumiy ahamiyatini oshiradi. Butun moliyaviy tizimga ta'sir o'tkazish potentsiali ko'rib chiqilayotgan tizimli xavfni keltirib chiqaradi va kelgusi yillarda global bozor va uning asboblari rivojlanishida doimo muhokama qilinadi.
Xulosa
Tovar uylari moliyaviy bozorlarda muhim rol o'ynaydi. DTCC kabi markaziy kontragentlar Lehman Brothers inqirozi oqibatida ko'rinib turganidek, sukut saqlanadigan institutlardan tushkunlikni kamaytirishga yordam beradi. Investitsiya mahsulotlarining ko'payishi tezroq sur'atlarda kengayib borishi sababli, birja va birjadan tashqari bitimlarning almashinuviga bo'lgan talab to'g'ridan-to'g'ri o'sib boradi.
Biroq, klasterlar xavf-xatarni pasaytiradi, kapitalning samaradorligini oshiradi va sabr-toqatli nazorat vositalari orqali narx oshkoraligini oshiradi, ular ham o'z vakolatli vakillari va manfaatdor tomonlarning xavfsizligi uchun ehtiyotkorlik bilan nazorat qilinib, tartibga solinishi kerak. SEC va CFTC sanoat nazoratini ta'minlagan taqdirda ham, har bir kliring a'zosi o'zlarining markaziy kontragentlarini qattiq baholashlari va risklarni boshqarish va moliyaviy kafolatlarning eng yuqori standartlarini ta'minlash uchun majburiydir.
1. Ayirboshlash savdolari, shu jumladan, bitimlar va variantlarni, shu jumladan birjadan tashqari bitimlar, ya'ni foiz stavkalari almashinuvi va kredit byudjetining swaplari bo'yicha bitimlar.
2. Tovonxonalarning yordamchi foydasi bozor ishtirokchilari uchun maxfiylik bilan narxlarni aniqlashning kengaytirilishi hisoblanadi.
3. Milliy qimmatbaho qog'ozlarini muomalaga kiritish bo'yicha korporatsiya (NKMK) barcha AQSh broker-broker-biznesida aksiyalar, korporativ va shahar qarzlari, amerika depozitarlari tushumlari, birjadan tashqari aylantirilgan mablag'lar va Birlik investitsiya jamg'armalari.
4. To'ldirilayotgan "turar-joy almashinuvi" yoki "o'zgarish marjasi" ning haqiqiy miqdori brüt asosda yoki barcha uzoq muddatli va qisqa muddatli pozitsiyalarda aniq bo'lishi mumkin. Ishlash majburiyatlari talablariga javob beradigan aktivlar pul, AQSh xazinalari va aksiyalarni o'z ichiga oladi.
5. Fyuchers shartnomasining ikkala tomoni bir-birlarini mukammal ravishda almashtirib turganda, opsiyalar kontaktlari assimetrik sifatga ega bo'lganda - xaridorlar dastlabki imtiyozli premiumdan tashqarida davom etadigan marjinallik talabiga ega emaslar, sotuvchilar esa qo'shimcha qiymatlar uchun javobgar bo'ladilar. qiymati. Potensial zararlar, odatda, 95-99% ishonch oralig'ida tarixiy narxning o'zgarishi kabi baholanadi.
6. Masalan, 2011 yil fevral oyi holatiga ko'ra CME Clearing kompaniyasining banklararo munosabatlari quyidagilardan iborat: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman va Beshinchi Uchinchi Bank.
7. Clearing korporatsiyasi kabi klassifikatorlar klassifikatsiya qilishni mukammal darajada saqlaydi - kliring ishtirokchisining defoltidan kelib chiqadigan nolinchi mijozlar - bu birinchi marjni kuniga kamida bir marta to'plash yo'li bilan amalga oshiriladi, bu bozorning bozorga nisbatan aniq majburiyatlarini va aniq ochiq pozitsiyalarni doimo kuzatib boradi; kunlik kamida 2x o'zgaruvchan marjin.
8. DTCC 500 million dollarlik Lehman ochiq savdo postlarini aksiyalar, MBS va AQSh davlat qimmatbaho qog'ozlari bo'ylab sarflashga yordam berdi. DTCC ning chet el filiali bo'lgan Yevropa Markaziy qarshi tomoni (EuroCCP) Lehman Brothers International tomonidan 21 million evro miqdorida jarimaga tortildi.